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【行業新聞】與融資租賃有關的新LPR定價機制,你居然還不知道?

來源:前海融資租賃俱樂部

資料來源:中建投租賃

作者:吳越


2019年8月16日,中國人民銀行公告決定改革完善貸款市場報價利率(Loan Prime Rate,簡稱“LPR”)形成機制,要求各銀行在新發放的貸款中參考貸款市場報價利率進行定價。LPR一時間成為熱詞,但它并非新概念。



早在2013年我國便創設了LPR,當時被稱為“貸款基礎利率”,是中央銀行指導商業銀行制定貸款利率定價的指導利率,彼時的LPR采取盯緊“貸款基準利率”的模式,并沒有真正實現利率定價的市場化。

對比新舊LPR,兩者有幾點不同之處。



第一,所錨定的標的利率不同。舊LPR以存款基準利率為基礎進行定價;新LPR定價則以公開市場操作利率(主要為MLF)加點形成。

第二,報價行數量不同。舊LPR的報價行僅有10家,均為全國性銀行;新LPR報價行增至18家,在原來10家銀行的基礎上增加了城商行、農商行、民營銀行和外資銀行,樣本銀行更具代表性。

第三,報價周期發生變化舊LPR采取每日報價;新LPR變為每月報價,報價頻率降低,增強了報價行對報價質量的重視。

第四,利率品種增加。舊LPR僅有1年期報價利率;新LPR增加了5年期報價利率,有助于住房抵押貸款的定價錨定。


LPR定價機制改革是我國全面推進利率市場化改革的關鍵一步,推動貸款利率“兩軌合一軌”。以往的貸款利率與貸款基準利率掛鉤,而我國實行穩健中性的貨幣政策,為保證宏觀經濟的穩定,貸款基準利率將保持相對穩定。因此,這種模式下的貸款利率難以與信貸市場的真實需求相匹配。而在新的LPR定價基礎上,LPR與MLF錨定,貸款利率在LPR的基礎上加點確定。那么,央行能夠通過公開市場操作對實體經濟進行預調、微調,提高貨幣政策與實體經濟的聯動效率,從而有效調整貸款市場利率。


毫無疑問,LPR定價機制改革對降低我國實體經濟融資成本大有裨益。截至2019年11月,1年期LPR為4.15%,較改革實施前降低16BP,低于目前基準利率20BP;5年期LPR為4.80%,較改革實施前降低10BP。目前央行對銀行機構新增貸款LPR應用情況實行“358”考核,力促改革能夠平穩推進。盡管當前對融資租賃行業新增投放并沒有采用LPR定價的要求,但融資租賃公司應及早謀劃以順應LPR改革大勢。綜合來看,LPR改革將會對融資租賃公司的資產端、負債端、內控管理等方面產生影響。


就資產端而言,LPR改革打通了貨幣市場與實體市場之間的資金流動壁壘。當前,決策層對金融回歸服務實體經濟本源的實質性操作力度不斷加強,LPR改革是貫徹普惠金融武器庫中的重要一員。結合央行多次定向降準以及對存款準備金率采取“三檔兩優”的改革,今后中小銀行將發展成為服務中小企業及民營企業的中堅力量。這對融資租賃產生一定的擠出效應,融資租賃公司所面對的客戶層級將進一步下沉,市場競爭升級,信用風險、流動性風險相應增加。同時,實體經濟融資成本降低,將導致融資租賃公司利差收窄,在一定程度上壓縮了獲利空間。對此,融資租賃公司必須進行專業化、特色化改革,聚焦特定領域、發揮比較優勢,才能在激烈的競爭中求得發展與壯大。


就負債端而言,LPR改革一定程度上有助于降低租賃公司的融資成本。融資租賃公司的融資方式包括銀行借款、股東借款、票據融資、發行債券等,其中銀行借款一般約占全部融資來源的50%-70%。鑒于目前LPR仍有下探空間,融資租賃公司融資成本將會相應降低。此外為降低利率波動帶來的利率風險,融資租賃公司可以進一步探索以LPR定價的債務融資工具,保持資產負債匹配的合理性。


就內控管理而言,LPR改革有助于提高精細化管理和風險平衡能力。目前大多數融資租賃合同租賃利率是在貸款基準利率的基礎上上浮一定比例確定的,且還款周期主要為按季度還款,這與LPR隨MLF波動按月報價的機制存在一定程度錯配。因此,融資租賃公司應加大對利率走勢的研判,加強風險識別和資產定價能力,制定與LPR相錨定的浮動租賃利率。同時,針對利率變化可能會對公司盈利造成的影響,融資租賃公司可以適當增加利率互換產品以對沖利率波動定性風險。


截至目前,LPR定價機制實行僅有四個月,各類金融機構處于適應期,改革實施的效果仍未完全顯現。相信經過一段時間的過渡,LPR定價機制對實體經濟的刺激作用會愈發顯著。同時,在我國經濟下行壓力與結構性通脹同時存在的現狀下,融資租賃公司應該將風險管理作為重中之重,審慎布局產業方向,穩扎穩打地實現服務實體經濟的“真租賃”職能。

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